2025年上半年公募基金市场分析报告

一、市场整体概况

1.1 规模与数量变化

总规模：截至2025年6月30日，全市场公募基金总规模为32.50万亿元，较2024年末下降0.35万亿元（-1.08%）。

基金数量：基金数量持续扩容至12,905只，较年初增加545只，同比增长4.38%。

结构分化：

权益类基金（股票型、混合型）规模增长显著，受益于市场回暖。

债券型基金和货币市场型基金规模下滑，主要受市场利率上行影响，资金流向高收益产品。

1.2 ETF市场爆发

总规模：ETF总规模突破4.31万亿元，较年初增长15.57%，数量达1,209只，新增163只。

细分领域：

债券型ETF：规模增长120.71%，达3,839.76亿元，信用债ETF成主力（如首批基准做市信用债ETF）。

商品型ETF：规模增长107.96%，达1,573.70亿元，黄金ETF受益避险需求。

股票型ETF：规模3.03万亿元，占ETF总规模的70%以上，宽基ETF（如沪深300ETF）净流入超百亿元。

二、基金公司规模变动

2.1 头部机构表现

华夏基金：规模增长超千亿元，增速14%，居行业第一，主要得益于ETF产品（如沪深300ETF、机器人ETF）的净流入。

中欧基金、招商基金：规模增长突破500亿元，增速分别为5%和近5%。

北交所主题基金：

中信建投北交所精选两年定开：收益率82.45%，位列主动权益类基金前三。

华夏北交所创新中小企业精选两年定开：收益率72.16%，近三年收益率175.64%，跑赢北证50指数超150个百分点。

三、板块与主题表现

3.1 北交所主题基金

市场背景：北证50指数上半年上涨39.45%，领跑全市场。

基金表现：

中信建投北交所精选：重仓北交所个股（如五新隧装、青矩技术），收益率82.45%。

华夏北交所创新中小企业精选：调仓后持仓集中，收益率72.16%，近三年收益175.64%。

机构观点：北交所作为“小而美”市场，流动性改善及估值修复推动行情，但需警惕外部不确定性（如美关税政策）。

3.2 医药板块

创新药主题基金：

汇添富港股通创新药ETF：收益率58.77%，居ETF榜首，受益港股创新药板块反弹。

葛兰管理的中欧医疗健康混合A：规模311.79亿元，近一年收益率18.97%，上半年收益8.3%，重仓恒瑞医药、药明康德等龙头。

争议与风险：

估值泡沫：融通基金万民远认为，A股医药主题存在炒作泡沫，部分标的股价透支未来3-5年收益。

AI+医药预期：市场对AI在药物研发中的应用预期过高，需警惕技术落地不及预期风险。

3.3 科技与黄金

科技板块：AI产业链、智能驾驶主题ETF涨幅居前，但光伏、能源板块ETF跌幅超11%。

黄金主题：

永赢黄金股ETF、华夏黄金股ETF：收益率超38%，受益金价上涨（COMEX黄金上半年涨18.2%）及全球央行购金（2024年购金量1,136吨）。

四、市场争议与风险提示

4.1 估值泡沫争议

医药板块：部分创新药标的处于临床前或早期管线阶段，数据兑现需3-5年，股价已透支未来收益。

AI+医药：AI可提升研发效率，但无法改变创新药“高投入、长周期”本质，需警惕预期过高风险。

4.2 外部不确定性

美关税政策：可能扰动北交所等敏感板块，需控制加仓节奏。

地缘政治：全球央行购金及避险情绪支撑黄金，但需关注美联储政策变化。

五、总结与展望

5.1 核心结论

权益类基金：在市场回暖中成为规模增长主力，北交所主题基金表现亮眼。

ETF市场：被动投资工具持续扩容，债券型和商品型ETF成增长新引擎。

医药板块：创新药主题基金收益显著，但需警惕估值泡沫与AI预期风险。

5.2 下半年展望

配置方向：科技、医药、黄金仍具结构性机会，北交所需关注流动性改善持续性。

风险提示：外部政策扰动、板块分化加剧，需平衡收益与风险边际。